基本面预期改善叠加风险偏好抬升 有色金属展开行业估值修复行情

 1)有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。

　　2)全球经济复苏势头的趋缓，以及国内在去杠杆紧信用的大环境下，国内宏观经济经济下行趋势逐渐显露，造成了有色金属行业下游需求出现疲软态势。但随着国家经济政策的转变，货币、信贷边际宽松以及财政政策更为积极，预计未来房地产竣工与基建的触底企稳有望带动有色金属行业景气度的反弹。

3)我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

　　4)我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，、淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。

　　5)有色金属行业上市高峰期已过，目前A股已上市有色金属企业占行业总企业数量的1.42%，总营业收入的28%，总资产的36%，有色金属行业市值占A股总市值比呈下行趋势。从估值的纵向比较来看，目前有色金属行业的估值处于历史底部区域。

　　投资建议

　　有色金属行业作为传统的高弹性行业在基本面边际改善、市场流动性充裕、风险偏好提升的情况下有足够的上冲动能，在历史较低水平估值的情况下将展开估值修复行情。重点看好下游需求预期与产业链利润分配比重改善，盈利水平具有极大弹性的电解铝板块，推荐云铝股份(000807)、神火股份(000933)。而市场风险偏好持续提升有望带动高弹性个股的反弹，推荐军工新材料板块的楚江新材(002171)、宝钛股份(600456)，以及看好受益于缅甸进口即将关停，国内中重稀土矿供应紧缩预期下的中重稀土板块，推荐广晟有色(600259)、五矿稀土(000831)。美国经济数据不断走弱，美联储暂缓加息、缩表节奏下利好黄金价格，中期继续推荐银泰资源(000975)、山东黄金(600547)。